券商策略:風格反覆 是投資者調整組合的好時機

券商策略:風格反覆 是投資者調整組合的好時機

(原標題:【十大券商一週策略】A股11月繼續衝擊前期新高!風格反覆,是投資者調整組合的好時機)

中信證券:不確定漸次落地,空窗期漸入佳境

外部歐美疫情反覆的影響有限,美國大選也將日趨明朗;內部基本面預期修正誘發的調倉接近尾聲,科創板IPO對市場流動性壓制的高點已過:預計11月A股將進入持續兩個月的內外部擾動真空期,基本面持續改善將驅動增量資金入場,打破市場流動性弱平衡的格局,重啓中期慢漲。

配置上,我們延續對順週期和低估值板塊的推薦,主要包括受益於全球經濟復甦和弱美元的有色金屬和化工,受益於國內消費修復的酒店、白酒、家電、汽車、家居,以及絕對估值低的保險和銀行。此外,建議繼續關注“十四五”規劃綱要落地催化的細分熱點領域。

招商證券:A股11月繼續衝擊前期新高

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招商證券發佈研報表示,進入2020年11月,我們預計市場將會震盪走高,繼續衝擊前期新高,主要原因在於三季報整體盈利改善明顯,仍處在加速上行的過程中,美國大選這個最大的不確定性將落地,落地後美國財政刺激計劃可期,歐洲疫情反覆後,也有望開啓一輪新的刺激計劃。

國內貨幣政策短期內難以大幅收緊。部分低估值順週期板塊在業績大幅改善後的估值有望提升,同時臨近年底,市場有望持續向低估值順週期方向調倉,使得權重指數將會有更好的表現。

海通證券:四季度後周期行業業績有望繼續改善

海通策略發佈2020年三季報點評認爲,今年上半年業績表現優異的行業主要集中在消費和科技,而週期類行業業績較差。這是因爲今年年初疫情爆發直接刺激了對醫療物資和服務的需求,疫情期間農產品和食品是必需消費品,同時隔離防控措施也刺激了信息經濟大發展。而疫情期間居民出行受限,從而導致交通運輸、石油石化等週期行業業績惡化。

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進入三季度後,經濟環境開始發生了明顯變化,我國疫情防控取得了顯著成效,全國已經逐步開展正常的經濟生產活動,早週期行業業績開始改善。按照這個邏輯推演,四季度後周期行業業績有望繼續改善,比如金融、地產等。

興業證券:持久戰,整體市場養精蓄銳爲主

展望11月,外部的不確定性,短期難消除,全球投資者呈現出強避險情緒,風險資產期情緒偏弱,整體市場養精蓄銳爲主。但中長期看,國內“十四五”公報已發佈,細則內容將逐步清晰,圍繞“雙循環”,外部的擾動較難影響國內積極向好的經濟復甦,服務型消費逐步轉好的特徵,整體A股向好的局面也沒改變。

聚焦金融等低估值和經濟復甦主線的配置價值,中長期聚焦科技與消費主線。週期製造,把握補庫存,經濟復甦主線,特別是當前處於庫存週期底部區域的中游原材料、工業品,如汽車、造紙、機械等中游製造業,化工、建材、有色等中游原材料。

方正證券:爬坡換擋,因時而變

隨着經濟逐漸恢復到潛在增長水平附近,逆週期調整政策框架演變爲跨週期調節,總量政策在2021年繼續放鬆的概率較小,估值進一步提升的空間受限。市場節奏看,N型走勢概率偏大,明年一季度前還是找機會爲主,一二季度之交市場存在調整的壓力。

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“雙週期”配置框架:順週期+科技。傳統經濟週期下包含經濟復甦週期(推薦金融、有色)、地產後週期(家電、輕工、汽車)、補庫存週期(機械、化工、建材),數字經濟週期下包含新基建週期(5G、新能源)、產業升級週期(高端製造、國防軍工、醫藥生物)、平臺發展週期(物聯網、雲計算)。

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中金公司:四季度A股盈利有望繼續改善,明年增速或實現雙位數以上增長

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A股上市公司2020年三季報業績已經基本披露完畢。全部A股/金融/非金融淨利潤第三季度增長17%/3%/30%(對比:2Q20增速-12%/-23%/1%),前三季度淨利潤分別增長-6%/-7%/-5%。

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行業方面重點關注業績向好的三條主線:一是受益於經濟向上修復、國內復工復產深化、國際商品價格反彈的中上游週期性行業業績增速顯著好轉;二是產業景氣度繼續向好或有所擡升的新經濟領域;三是部分泛消費行業業績向好或繼續維持穩健增長。非金融三季度利潤率繼續企穩回升,槓桿率中值持平略降,企業現金流仍在改善,庫存水平仍在低位,資本開支增速繼續擡升。往未來看,我們預計四季度A股盈利仍有望繼續改善,明年增速或實現雙位數以上增長。

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廣發證券:跨年“估值切換”深化“估值降維”

海外疫情反覆下修歐美經濟增長預期,但本輪歐洲“封國”力度相對較弱,生產和消費活動不至於完全停頓;近期歐洲央行釋放貨幣政策進一步寬鬆的信號,由於美聯儲已劃出“無限量寬鬆”的底線,因此我們判斷3月全球流動性危機較難重現。郵寄投票激增,我們不建議針對美國總統大選做左側押注,等待政策重心明朗。

開源證券:風格反覆,是投資者調整組合的好時機

回顧10月,A股漲跌幅靠前的板塊主要集中在順週期消費、新能源以及銀行板塊,一定程度反應了驅動力轉向了出口、消費和製造業等領域,我們認爲,這對於經濟修復完全依賴於逆週期調節政策的觀點是一種有效修正。

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進入11月後,着眼2021年將成爲市場一段時間的主要矛盾,但我們並不建議壓注任何一種宏觀經濟走向,此時金融板塊(銀行、保險、房地產)成爲最佳選擇:可以在上行風險中提供可觀收益,在下行中提供保護,在中性假設下保證投資者獲得基本收益。同時我們推薦:化工(大煉化、鈦白粉)、有色(銅,鋁)、集運、煤炭、家電、汽車及工程機械。

粵開證券:不確定性即將落地疊加業績空窗期

未來市場環境大概率爲流動性緊平衡,信用週期逐步見頂,微觀資金面趨弱,企業盈利繼續改善,市場的不確定性主要爲內外兩大事件。國內方面,“十四五”規劃將帶來政策預期升溫;海外方面,十一月初最大不確定性即將落地,塵埃落定後疊加業績空窗期,有望提振市場風險偏好。

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配置方面,在四季度基金業績排名結束之前,銀行、汽車、家電等低估值順週期板塊具備較高安全邊際,有望受到資金青睞,而在外圍擾動落地之前,科技板塊的不確定性較高,建議投資者關注以下主線:

(1)順週期方向,把握補庫存、經濟復甦主線。比如軍工上游、光伏、新能源車、消費電子、工程機械、汽車零配件、生產線設備;

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(2)圍繞“十四五”規劃,雙循環與自主可控等新經濟方向,包括數字經濟、科技國產替代領域,如新能源汽車、半導體、軟件設計、高端設備等方面競爭格局長期向好的行業龍頭;

(3)三季報業績兌現且景氣趨勢能夠延續到明年的方向。

中泰證券:波動率上升但市場定價已較充分

當下而言,市場調整可能尚有慣性,但已無需過度悲觀。當前市場對長線資金更爲友好,適合做遠期佈局。

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配置思路上,主要建議關注三個方向,一是競爭格局長期向好的行業龍頭,尤其是硬科技與新消費領域,龍頭公司在當前市場格局下流動性溢價更爲明顯;二是圍繞十四五規劃與國家中長期經濟社會發展戰略的若干問題,內循環與自主可控等新經濟方向可能是短期發力點;三是疊加三季報與政策導向,部分小市值公司適合長期佈局。